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根据一份最近国际货币基金组织的世界经济展望(IMF)的章,有相关历史先例:即英国在两次世界大战之间就证明尝试之间的相互作用,以“内部贬值”和债务动态可能会危及生命现在,意大利和西班牙的情况在很多方面都比英国的情况更糟

毕竟,这可能会从黄金标准;今天离开欧元区要困难得多英国有一个中央银行能够并愿意降低利率欧洲央行(ECB)可能不希望或能够做同样的事情在第一次世界大战中,英国的公共债务占国内生产总值(GDP)的140%,而且价格比战前水平翻了一倍以上

政府决定,另一方面,返回到战前在比,这是在1925年完成,其次,以偿还其债务,以保持其偿付能力的金标准是会取悦茶党的国家OLICIES财政和货币政策非常严格,以实现其目标,英国开始实施严格的财政和货币政策的主要财政盈余(付息前)维持在国内生产总值的7%左右整个20世纪20年代,由于“格迪斯斧”(“格迪斯斧”),由埃里克·格迪斯爵士主持该委员会的名称后,它建议,正是因为做当前紧缩的律师在同时公共支出严重下降,英国央行下降利率至7%,在1920年,为支持恢复战前平价相关的通货紧缩出现时,他结果是非常高的实际利率这就是英国建立的正义傻瓜然后保留一个可怕的战争这个固执财政饥荒和货币奸尸的不幸幸存者是有区别吗

甚至在1938年,实际产量仅比1918年水平,与0.5%的年均增长,这不仅是由于1928年大萧条的实际产量也低于1918年的出口仍然低迷,失业率仍保持在较高的水平这么高的失业率是用来拉低名义和实际工资的机制,但是,工资不是简单的价格打破了工会运动的目标是打破劳工运动这些政策导致了1926年的总罢工,他们引起了苦涩持续了战后几十年来除了其巨大的经济和社会成本,这些失败的政策的目标,他们已经设定国家最终放弃了1931年的黄金标准,公共债务没有减少1930年,它已经达到了在1933年GDP的170%,这是相当于GDP 190% - 数字,投入透视低得多的电流比率事实上前的恐慌,但直到1990年,英国发现它的债务水平二战前这段插曲提醒一个跨越欧元区今天迅速恢复竞争力,而不是一个艰苦的调整记录绵延十年或更长时间,工资必须下降到实现这一目标,失业必须非常高这是西班牙不过,即使失业率在经济活动人口,名义工资的25%的情况下,由于金融危机,几乎比德国少的同时上升,实际国内生产总值在西班牙萎缩努力收紧财政政策将产生进一步减少的影响高利率也有助于此,因为国内外资本离开该国这可能使西班牙陷入债务陷阱,这对公共和私营部门构成威胁

预算赤字较低但公共债务较高的欧洲央行计划意大利可能陷入困境

如果利率保持高位且GDP低,那就是一个相同的陷阱 这就是为什么欧洲央行降低这些国家公共债务利率的计划是必要的,以避免同时发生预算违约和银行倒闭的灾难

是不是足以让脱离危险增长前景应该提高IMF正在研究其他一些有趣的情况,如降低美国公共债务在第二次世界大战后,日本的经验二十年 - 这需要一些相似之处英国在20世纪20年代和30年代所发生的事情,特别是在通货紧缩的条件 - 1980年比利时,加拿大和意大利1990年主要结论是,没有支持性的货币环境,极低的利率和充满活力的经济,财政整顿是不可能的

arvenu在1990年和2000年,也不是英国在与私营部门的债务国家,包括英国和今日美国20世纪20年代和30年代的货币政策的效率低下,导致类似的限制通胀也加速在过去的公共债务的削减将是令人吃惊,如果它不产生同样的效果再次从这些分析中唯一缺少的元素是不是要取代减排工作在私人债务背景下的财政债务当私营部门也打算减少其过度负债时,控制预算赤字要困难得多:减少一方支出意味着减少收入对于对方在没有强大的外部需求的情况下,毫无疑问,有必要通过缺陷和萧条进行去杠杆化这是可以想象的最糟糕的结果

预算权力并努力降低在经历货币绞杀可以打破公司,政府或任何国家,加强团结国家的工资,这个故事最终可能严重(由马丁·沃尔夫本专栏发表在合作伙伴独家与“金融时报”FT由Gilles Berton翻译成英文版)



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